应该说，从长远来看，LTCM的理论和预测是正确的， 利差最终会缩小，逾期的 国债和现在的国债最终会变成一样。


  但LTCM失败的 根本原因在于其 过度的 杠杆和过度的 自信。


  正如 巴菲特后来的评价。


  /为了他们没有也 不需要的利润，他们赌 上了他们当时 持有和需要的资金。


  这简直太愚蠢了。


  /投资专家认为，近两周的修正 可能是由于 油价技术性超买后的趋势修正。


  虽然短期的坏消息确实引发了多头资金的踩踏离场，诱发油价下跌，但这 并不会逆转。


  中长线走势。


  据观察机构数据显示， 美国国内 各大机场的客流量正在恢复，达到疫情开始以来的最高水平，此前被迫无薪休假的航空业从业人员也正在重返工作岗位。


  这 意味着 原油 需求的一个主要来源正在继续恢复。


  而截至目前，已有132个国家和地区注射了4.1亿剂新型冠状病毒疫苗，经济前景持续看好。


  同时，世界主要经济体都在继续实施宽松的货币和财政政策措施，这意味着主要 石油 消费国的需求表现将在之后进一步回升，欧盟暂停疫苗的小波折不会改变。


  前期的大方向。


  2020年3-4月最严重的时候， 全球原油需求曾经下降了30%。


  如今，原油需求量已达到爆发前100桶/日的峰值消费的95%左右。


  因此，在 欧佩克及其盟友，即所谓的/欧佩克+/仍保持相当大的减产力度的背景下，经过上周的大幅下跌，油价自年初以来仍有超过20%的涨幅。


  　 印度疫情对需求的冲击待观察　　未来，消费需求对于金价也至关重要。


  但近期印度疫情重燃，这也令需求前景蒙上一层阴影。


  　　事实上，一季度在全球 黄金ETF投资需求疲软之时，强劲的实物需求弥补了黄金ETF的流出。


  一季度 金饰需求为477.4吨，同比上涨52%，与受疫情影响表现疲弱的2020年相比有明显提升。


  以金额计，全球金饰需求达275亿美元，是2013年以来最高的第一季度总额。


  　　其中，以中国和印度为代表的亚洲消费复苏尤为强劲。


  在经济向好、节日消费等多重因素的提振下，中国市场一季度金饰需求同比增长212%，达到191.1吨。


  作为仅次于中国的全球第二大黄金消费国，一季度印度对黄金的需求较去年同期增长37%，达到140吨。


  　　不过，印度疫情或将 动摇黄金消费量持续复苏的势头。


  由于印度各邦釆取封锁措施并限制人员流动，从而导致婚礼和重要节日庆祝活动被取消，往年二季度都是印度黄金消费旺季，2017~2019年三年平均黄金消费量约200吨。


  　　整体来看，二季度的宏观环境确实为黄金提供了向上的空间，但变数也仍存。


  　　重要的观察窗口有几个，首先是5~6月的非农 就业数据将决定美联储的态度是否会发生转变。


  面对不断上升的通胀压力，美联储是否会缩减购债规模成为市场关注的焦点。


  目前的主要分歧在于通胀的持续性以及就业市场的修复进程，一旦5~6月通胀岀现持续上升，且就业数据能够迎来好转，经济数据的配合或许会让美联储的宽松立场岀现动摇。


  　　其次， 美欧疫苗的接种情况也将成为左右金价波动的变量之一。


  根据目前美欧疫苗的接种速度进行线性外推来估算，美国最早能够在7月实现群体免疫，这无疑将给美国经济复苏注入一针强心剂，对于黄金多头而言并非好消息。